三安光電前景怎么樣？2022年4月28日券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)為30.05、41.95、56.04 億元，對(duì)應(yīng)PE 為32X、23X、17X，維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、疫情反復(fù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響；

2、公司新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2022 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.07 億元，同比增長(zhǎng)14.35%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)入深水區(qū)，新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)曙光漸顯。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為125.72、13.13 億元，同比分別+48.71%、+29.20%；2022 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為31.07、1.09 億元，同比分別+14.35%、+99.12%。2021年受疫情反復(fù)、大宗商品價(jià)格和物流價(jià)格上漲等因素的影響LED 照明景氣度略有波動(dòng)，同時(shí)公司各項(xiàng)新業(yè)務(wù)投入力度較大、實(shí)現(xiàn)從無(wú)到有的突破，研發(fā)投入和折舊攤銷(xiāo)對(duì)公司利潤(rùn)有一定壓制，后續(xù)隨著新業(yè)務(wù)從有到上量的量變，公司營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)質(zhì)變。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利修復(fù)，新興產(chǎn)品增速?gòu)?qiáng)勁。傳統(tǒng)LED 芯片行業(yè)過(guò)去數(shù)年經(jīng)歷了行業(yè)景氣度、疫情的波動(dòng)和格局的出清，整體生態(tài)不斷向好，2021 年上半年需求和格局共振驅(qū)動(dòng)公司傳統(tǒng)LED 業(yè)務(wù)整體盈利能力得到一定改善。同時(shí)，公司LED 細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品收入金額同比去年增長(zhǎng)175.47%，其中Mini/Micro-LED 銷(xiāo)售額同比去年增長(zhǎng)246.61%。公司Mini/Micro-LED 2022 年目前在手訂單超26 億元，S004、A006 等國(guó)際大客戶已實(shí)現(xiàn)深度合作，目前正在加快出貨，同時(shí)植物照明、UV、紅外等有望實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。

集成電路多路突破，產(chǎn)品平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著。公司集成電路板塊2021 年聚焦產(chǎn)品研發(fā)和客戶配合、產(chǎn)能擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)了收入規(guī)模的快速提升，三安集成2021 年收入達(dá)22.31 億元，同比大幅增長(zhǎng)129.15%，2022Q1 三安集成與湖南三安、泉州三安濾波器收入合計(jì)達(dá)6.2 億元，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)高速擴(kuò)張。值得重視的是（1）砷化鎵射頻PA 代工業(yè)務(wù)客戶基本覆蓋國(guó)內(nèi)外主要品牌商如三星、榮耀、VIVO 等，產(chǎn)能和出貨規(guī)模正在加速爬升中，未來(lái)產(chǎn)能將逐步提升至3 萬(wàn)片/月，同時(shí)公司正在快速提高自產(chǎn)外延比例，未來(lái)有望大幅降低砷化鎵產(chǎn)品成本、提升盈利能力；（2）濾波器方面公司于2021 年已推出雙工器、四工器，實(shí)現(xiàn)全頻段覆蓋和國(guó)內(nèi)濾波器產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)，逐步切入國(guó)內(nèi)品牌廠商，當(dāng)前產(chǎn)能達(dá)128KK/月，未來(lái)產(chǎn)能將逐步提升至500KK/月，一季度受疫情影響驗(yàn)廠環(huán)節(jié)稍有滯后，后續(xù)有望逐步實(shí)現(xiàn)正常化生產(chǎn)與出貨；（3）碳化硅方面，公司已成為國(guó)內(nèi)首批在高可靠性場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)碳化硅二極管大規(guī)模出貨的核心供應(yīng)商，光伏逆變器、車(chē)載OBC、充電樁、PFC 電源等領(lǐng)域多點(diǎn)開(kāi)花，基本實(shí)現(xiàn)客戶的整體覆蓋；碳化硅MOSFET 工業(yè)級(jí)產(chǎn)品已送樣客戶驗(yàn)證，車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品正配合多家車(chē)企做流片設(shè)計(jì)及測(cè)試，車(chē)規(guī)級(jí)與新能源汽車(chē)客戶的合作已經(jīng)取得重大突破，未來(lái)隨著湖南三安產(chǎn)能的逐步釋放，有望為公司增長(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。