包鋼股份（600010）還有成長(zhǎng)空間嗎？2022年4月28日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：預(yù)計(jì)22-24 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為39.96 億元、48.62 億元、53.49 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.09 元、0.11 元、0.12 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為25 倍、21 倍、19 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵業(yè)務(wù)盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期等。

公司2022 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收201.77億元，同比增長(zhǎng)15.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.31 億元，同比下降54.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.23 億元，同比下降55.31%；實(shí)現(xiàn)EPS 為0.0073元，同比下降37.61%。

Q1 業(yè)績(jī)環(huán)比扭虧。21Q4 公司歸母凈利潤(rùn)虧損9.11 元，22Q1 扭虧為盈。鋼鐵業(yè)務(wù)：板材銷量環(huán)減11%，均價(jià)環(huán)減5.86%；線棒材銷量環(huán)減18.43%，均價(jià)環(huán)減0.79%；型材銷量環(huán)減2.33%，均價(jià)環(huán)減6.24%；管材銷量環(huán)增15.69%；均價(jià)環(huán)減1.38%。稀土業(yè)務(wù)：稀土精礦銷量5.5 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.74 億元，均價(jià)3.04 萬(wàn)元/噸，較21 年增63%，公司利用尾礦開發(fā)，成本較低，預(yù)計(jì)Q1 稀土業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約為10 億元。因此Q1 公司稀土業(yè)務(wù)受益價(jià)格上漲盈利高增，鋼鐵業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍處于虧損狀態(tài)，但虧損環(huán)比縮減。

精礦交易價(jià)格漲65%，全年稀土業(yè)績(jī)高增。1 月公司與北方稀土續(xù)簽《稀土精礦供應(yīng)合同》，22 年交易價(jià)格調(diào)整為不含稅26887 元/噸，每噸價(jià)格上漲10618.2 元，幅度超65%。22 年稀土價(jià)格有望高位維持，公司利用稀土尾礦資源開發(fā)，成本較低，預(yù)計(jì)22 年單噸毛利超過2 萬(wàn)元噸。按22 年公司生產(chǎn)精礦目標(biāo)16 萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)22 年公司稀土業(yè)務(wù)盈利有望超過35 億，同比增長(zhǎng)將超過50%。

鋼鐵需求有望邊際改善，盈利企穩(wěn)回升。地產(chǎn)、基建穩(wěn)增長(zhǎng)，二季度需求有邊際改善空間，支撐鋼價(jià)上行。公司目前已形成年產(chǎn)1750 萬(wàn)噸鐵、鋼、材配套能力，形成“板、管、軌、線”四條精品線的生產(chǎn)格局。白云鄂博礦中鐵與稀土共生的資源優(yōu)勢(shì)造就了公司獨(dú)有的“稀土鋼”產(chǎn)品特色，目前，公司具備高檔汽車鋼、高檔家電鋼、高鋼級(jí)管線鋼、高強(qiáng)結(jié)構(gòu)鋼等生產(chǎn)能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵業(yè)務(wù)盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期等。