北方稀土這個股票好嗎？2022年4月16日券商評級內容摘要如下：預計公司2022-2024 年實現營業收入分別為410.15、470.85、542.55 億元，實現凈利潤89.02、106.45、125.45億元，對應EPS 分別為2.45、2.93、3.45 元/股，目前股價對應PE為14.2、11.8、10.1 倍。首次覆蓋，給予“增持-A”評級，6 個月目標價45 元/股。

風險提示：需求不及預期，稀土價格大幅波動，項目進展不及預期

稀土功能材料及稀土原材料貢獻主要毛利。毛利構成方面，稀土功能材料及稀土原材料毛利分別為43.17、30.60 億元，同比+190%、+290.2%，占總毛利比例依次為51%、36.3%。（1）稀土原材料板塊毛利率大幅提升，稀土金屬貢獻毛利33.71 億元，占稀土原材料板塊比例為78.1%。（2）稀土功能材料板塊毛利大幅增加至30.69 億元，占總毛利比例為36.3%，其中磁性材料毛利28.87 億元，占稀土功能材料板塊比例最大。

公司輕稀土配額持續增加，背靠包鋼精礦成本優勢明顯。（1）2022年第一批總量控制指標中，公司輕稀土配額總量60210 噸，同比增量16080 噸，輕稀土占比同比提升6.56pct 至67.42%，增幅明顯。（2）2022 年公司采購稀土精礦價格上調，低于稀土氧化物等產品價格漲幅，成本優勢仍在，繼續增厚公司利潤，據公司稱，2022 年此項日常關聯交易總金額預計不超過人民幣70 億元（含稅），從精礦交易量來看，同比增幅或約30.7%。（3）2021 年公司增資收購華星稀土，持有其50.5%股權，公司繼續提升稀土氧化物及金屬產能，為產業鏈提供原料供應。

公司掛牌價持續提升，并在高位企穩。2022 年4 月輕稀土產品掛牌價格，與3 月掛牌價持平，其中氧化鐠釹81.6 萬元/噸，金屬鐠釹99.45 萬元/噸，至此，掛牌價已連續3 個月保持不變。近期，受產業鏈博弈影響，疊加4 月上旬受疫情影響，稀土氧化物價格有所回調，據SMM，鐠釹氧化物市場主流成交價弱穩于80-81.5 萬元/噸，鐠釹金屬市場主流報價穩于100-103 萬元/噸，由于公司輕稀土冶煉分離產品占比較大，掛牌價或對市場價形成一定支撐，由于稀土整體供給有序，疫情等影響弱化后，隨著下游磁材企業開工率提升、采購增加，預期稀土價格仍有望維系高位。

公司有序實施合資合作和重要項目建設，做強做大稀土功能材料。

2021 年，公司與上市公司安泰科技合資建設高端磁體項目，豐富磁體產品結構，搶抓高端市場；完成對磁材公司、安徽永磁、稀寶方元三家公司增資擴股，助力子公司擴大經營規模，增強競爭力。同時，公司可以結合報告期內控股的華星稀土鑭鈰產品的市場渠道，補充小批量、定制化鑭鈰產品種類，構建公司稀土鑭鈰產品應用平臺，鞏固提高公司稀土產品市場占有率，進而提升公司盈利能力。