贛鋒鋰業(yè)（002460）還值得投資嗎？2022年4月28日券商研報內(nèi)容摘要如下：2022 年一季度公司扣非凈利潤增長主要由鋰鹽需求及鋰價增長所致：根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，2022 年一季度鋰鹽價格繼續(xù)上行，電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰季度均價分別環(huán)比上漲103%、97%。另一方面，公司大部分訂單銷售給海外客戶，海外長單調(diào)價原本較為滯后，2022 年一季度公司取得亮眼的扣非業(yè)績，我們推測可能海外長單定價周期的調(diào)整已經(jīng)基本執(zhí)行完畢。

看好2022-2023 年鋰鹽價格維持高位，特斯拉4680 電池放量有望進一步拉動氫氧化鋰需求。考慮到海外鋰資源項目較長的開發(fā)時間、鋰行業(yè)供給總量和近兩年的新增量均以海外項目為主，我們認為2022-2023 年鋰價均有望維持高位，同時長周期維度下鋰產(chǎn)品價格的中樞也有望顯著抬升。另一方面，伴隨特斯拉柏林工廠投產(chǎn)和4680 高鎳電池車型的放量對氫氧化鋰需求的快速拉動，公司作為2018 年就切入特斯拉供應鏈的合作伙伴，有望最大化受益。

資源布局明顯加速，2025 指引進一步上調(diào)，看好公司投資價值。

（1）近兩年公司鋰資源布局已明顯提速，國內(nèi)布局了一里坪/錦泰等鹽湖項目，海外布局了Goulamina 鋰輝石礦、對Sonora 粘土提鋰項目發(fā)起了要約收購，同時已分批安排技術(shù)人員前往阿根廷支持Cauchari-Olaroz 項目建設(shè)，確保項目于2022 年內(nèi)投產(chǎn)；

（2）考慮到鋰產(chǎn)品需求的快速增長，公司進一步上調(diào)2025 產(chǎn)能規(guī)劃，由此前的2025 年形成20 萬噸LCE 產(chǎn)能上調(diào)至30 萬噸，其中將包括礦石提鋰、鹵水提鋰及黏土提鋰產(chǎn)能；

（3）海外長單定價滯后是一直以來制約公司盈利釋放的重要因素之一，2021 年四季度、2022 年一季度公司持續(xù)形成亮眼業(yè)績的背后，我們推測其長單定價周期的調(diào)整或已基本執(zhí)行完畢，定價滯后的情況或已經(jīng)得到顯著緩解，公司向海外客戶供應的氫氧化鋰盈利彈性有望得到進一步釋放；

（4）TWS、固態(tài)電池等電池業(yè)務(wù)高速發(fā)展下，進一步提振公司業(yè)績；

（5）新能源車加速的背景下，預計鋰資源價格或?qū)⑤^長時間維持高位，公司在全球有充裕且多樣化的鋰資源儲備，擴產(chǎn)空間廣闊。預計2022-2023 年公司實現(xiàn)歸母凈利160/177 億，維持“買入”評級。

風險提示

1、鋰鹽價格大幅下滑；

2、新能源車產(chǎn)銷不及預期。