贛鋒鋰業(yè)（002460）未來還有潛力嗎？2022年4月30日券商評級內(nèi)容摘要如下：

鋰鹽價格持續(xù)上漲，助力公司業(yè)績大增

受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)高景氣，鋰價中樞持續(xù)上移。2022Q1 國內(nèi)電池級碳酸鋰市場均價約為43.18 萬元/噸，同環(huán)比分別上漲475.23%、+103.63%；氫氧化鋰市場均價約為37.63 萬元/噸，同環(huán)比分別上漲+493.19%、+88.84%。鋰鹽產(chǎn)品售價大幅上漲，助力公司毛利率得到提升，Q1 毛利率環(huán)比提升 41.42%至 66.65%。此外，鋰價上漲帶動公司聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)RIM、LAC 等業(yè)績提升，2022Q1 投資收益大增至 4.43億元，同環(huán)比分別增長13129%、499%。

積極鎖定上游鋰資源，提升公司原料自給率

公司持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)鋰資源，拓寬原材料的多元化供應(yīng)渠道，為中下游業(yè)務(wù)拓展提供資源供給。2022 年以來，公司與青海省海西州簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，提高海西州鋰資源開發(fā)產(chǎn)能；對上海聚錦歸進行可轉(zhuǎn)債投資，到期可獲得旗下松樹崗鉭鈮礦；收購的馬里 Goulamina 鋰礦交易完成，Goulamina 項目一期產(chǎn)能規(guī)劃更新至年產(chǎn)50.6 萬噸鋰精礦，二期產(chǎn)能更新至年產(chǎn)83.1 萬噸鋰精礦；對合資公司RIM 旗下Mt Marion 鋰輝石項目產(chǎn)能進行升級改造，鋰精礦產(chǎn)能預(yù)計在2022 年4 月前將增加至60萬噸/年，2022 年底前擴張至90 萬噸/年，公司原料自給率顯著提升。

穩(wěn)步擴張鋰鹽產(chǎn)能，鋰業(yè)龍頭成長可期

公司計劃到2025 年形成年產(chǎn)30 萬噸LCE 的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能力，未來形成不低于60 萬噸LCE 的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能力。海外方面， Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目一期4 萬噸碳酸鋰預(yù)計下半年投產(chǎn)；Mariana 鋰鹽湖項目一期2 萬噸氯化鋰產(chǎn)能、Sonora 鋰黏土項目一期5 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能正在建設(shè)；國內(nèi)方面，江西的年產(chǎn)5 萬噸鋰電新能源材料項目以及宜春的0.7 萬噸金屬鋰及鋰材項目即將投建。公司積極推動中游鋰鹽項目放量，未來成長可期。

預(yù)計公司2022-2024 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為355.4/400.5/481.5 億元， 同比增長218.4%/12.7%/20.2%； 對應(yīng)歸母凈利潤分別為115.5/134.5/156.3 億元，同比增長120.8%/16.4%/16.2%；當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為13X/11X/10X，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

鋰鹽價格波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期、項目進展不及預(yù)期、海外行業(yè)變動風(fēng)險。