麗江股份（002033）這個股票好嗎？還值得投資嗎？2022券商研報內容摘要如下：預計22-24 年EPS0.15/0.35/0.42 元（此前預計22-23 年0.35/0.47 元），主要系疫情下客流假設下調以及迪慶等新項目培育期拖累等影響，對應PE41/18/15 倍。短期仍需跟蹤疫情，但后續復蘇仍有期待，且公司作為滇西北旅游龍頭，資源稟賦良好，區域卡位優勢突出，中線仍有望積極推動區域旅游資源整合，靜待控股權博弈落地，暫維持“增持”評級。

2021 年全年，公司實現營收3.58 億元/-16.87%，實現歸母業績虧損3780.32 萬元/-153.63%，處于業績預告（虧損2，800~3，800 萬元）區間內，EPS-0.07 元，盈利表現尚不及2020 年，主要系去年下半年疫情反復及迪慶香巴拉新項目開業拖累。

Q4 營收0.68 億元/-56.69%，業績虧損4876.26 萬元，承壓顯著。

疫情反復致客流承壓，迪慶新項目開業進一步拖累。疫情下云南省2021 年暫?？缡∮螘r長累計92 天，暑期旺季基本停業，直接導致客流下滑，主業承壓。其中，全年索道客流216.14 萬人次/-22.40%，索道收入16638.61 萬元/-20.93%，僅2019 年的45-50%；酒店方面，和府酒店收入下滑15%，業績增虧，而新開迪慶項目雖帶來收入增長，但業績增虧明顯，進一步拖累；印象麗江游客下滑27%，收入同降32%，凈利潤同降74%，僅為2019 年的6%。

疫情反復及迪慶新項目開業影響下，毛利率-9.40pct，期間費用+11.43pct。

短期仍需跟蹤疫情，但未來邊際放松仍有預期，兼顧資源整合和股權問題。

今年以來疫情仍有反復，預計短期仍對公司經營產生不利影響。但是，一方面服務業相關紓困等利好公布，另一方面精準防控強化下，未來疫情防控仍不排除逐步邊際放松，中線復蘇仍可期。同時，公司系滇西北景區龍頭，麗江區域唯一A 股上市公司，資源優勢較突出，最新宣布擬打造玉龍雪山景區甘海子游客集散中心等進一步優化交通動線，強化二次消費。目前瀘沽湖摩梭小鎮仍推動，大香格里拉精品小環線布局基本完成，區域整合持續推動，仍有望帶來中線看點。此外，此前稱國資控股地位有望重新確定，但目前雪山公司與華邦健康仍系一致行動人，未來需跟蹤股權問題最終落定。

風險提示：疫情及其他系統性風險，股權問題解決低于預期，外延低于預期。