關注國內市占率高的頭部酒店股：錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）；以及有望實現跨越式發展的高成長股：君亭酒店（301073.SZ）。

今日券商研報內容摘要如下：供需雙端改善，二季度數據持續修復。2021 年酒店數量較2019 年同期大幅減少25.4%，5 月份非制造業商務活動指數為47.8%，環比+5.9pct，上周酒店供需差已接近去年同期水平。考慮到目前上海和北京疫情得到較好控制，預計Q2 錦江/首旅/華住/君亭的RevPAR 環比升至106/88/135/211元。參考美國在放松管控后的數據情況，預計若Q3 國內疫情控制較好，需求將快速回升，帶動酒店經營數據持續修復。

頭部公司維持較快拓店速度，中高端升級持續推動。錦江、華住和首旅均維持了較快的拓店速度，2021 全年分別凈開店1，207/1，042/1，021 家，且對2022 年有較高的開店展望。君亭收購君瀾、景瀾， 2022 年目標簽約項目100 家，有望實現跨越式發展。從結構來看，錦江、華住和首旅均積極推動中高端酒店拓店和輕資產拓店，優化成本結構，加強盈利能力。

關注拓店情況及邊際改善。錦江酒店拓店“質”“量”均較優，品牌矩陣優化增強拓店能力，中國區整合提升管理效率。首旅酒店預計仍以輕管理拓店為主，但一季度中高端拓店增加，并布局奢華級，整體趨勢向好。君亭通過并購及定增有望快速進行全國性布局，實現跨越式發展。

短期來看，酒店行業供給端尾部出清，需求端逐漸修復，長期連鎖化和中高端化邏輯清晰。行業頭部公司拓店能力強、品牌溢價高，長期將充分享有門店高速擴張和價格提升帶來的成長屬性，短期關注疫情管控持續放松下的商旅需求恢復情況。

風險提示：疫情反復風險；宏觀經濟增速放緩；拓店數量及結構不及預期