能輝科技（301046）這支股票怎么樣？未來投資價值如何？2022年6月5日券商評級內(nèi)容摘要如下：

能輝科技：小而美的光伏系統(tǒng)集成商

能輝科技成立于2009 年，公司是一家以光伏發(fā)電設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成及投資運(yùn)營為主體的智慧能源綜合技術(shù)服務(wù)商。2021 年公司光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營收占比92.26%，電站運(yùn)營業(yè)務(wù)營收占比4.71%，新能源及電力工程設(shè)計(jì)和垃圾熱解氣化系統(tǒng)營收占比合計(jì)3.02%。

實(shí)際控制人羅傳奎、溫鵬飛、張健丁分別直接和間接持有公司股份38.92%、14.96%、6.40%，合計(jì)持股60.28%。

電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量大，參與者眾多，但其中有核心技術(shù)能力的技術(shù)型公司較少

光伏系統(tǒng)集成市場容量大，競爭激烈，行業(yè)格局分散，屬資金密集型。該業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是業(yè)務(wù)量大，參與者眾多，但其中有核心技術(shù)和較強(qiáng)設(shè)計(jì)能力、以設(shè)計(jì)為主線進(jìn)行全過程管控的技術(shù)型公司較少。毛利率方面，2018-2021 年，公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率分別為12.80%、23.75%、25.85%、27.17%，高于同行。

盈利水平高于同行，技術(shù)、合同范圍、成本控制均具備優(yōu)勢

2018 年至今，公司找準(zhǔn)自身在山地集中式光伏電站系統(tǒng)集成方面的優(yōu)勢，通常山地光伏項(xiàng)目實(shí)施難度大，發(fā)包方投標(biāo)限價相應(yīng)較高，而公司擁有豐富的山地光伏項(xiàng)目實(shí)施經(jīng)驗(yàn)和突出技術(shù)優(yōu)勢；

公司不含組件、逆變器的小EPC 業(yè)務(wù)類型占比逐年提升，帶動毛利率逐年提升；

公司在光伏電站系統(tǒng)設(shè)計(jì)領(lǐng)域形成了一系列具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的核心技術(shù)，精細(xì)化降本，公司在光伏系統(tǒng)集成研發(fā)領(lǐng)域的突破帶來的成本優(yōu)勢是未來持續(xù)獲得超越行業(yè)收益水平的關(guān)鍵。

產(chǎn)業(yè)鏈降價公司將成為受益方，訂單執(zhí)行和承接迎邊際改善受上游組件價格高價影響，公司2021 年部分訂單執(zhí)行晚于預(yù)計(jì)完工日期，這部分訂單將延期至2022 年完工；此外，硅料產(chǎn)能釋放將帶來產(chǎn)業(yè)鏈價格下降，電站運(yùn)營商將最大程度受益，拉動公司訂單增長，公司訂單執(zhí)行、承接將迎邊際向好，我們認(rèn)為，公司將成為國內(nèi)地面電站啟動后，彈性最大公司之一。

分布式光伏先行者，具備承接和自持分布式光伏電站的經(jīng)驗(yàn)公司已積累了十多年的分布式光伏設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成和投資運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。公司2011 年就承接了首批“金太陽”示范工程分布式項(xiàng)目的建設(shè)，目前，公司自持14 座分布式光伏電站，總裝機(jī)容量近50MWp。2022 年5 月，公司發(fā)可轉(zhuǎn)債預(yù)案，計(jì)劃投資建設(shè)58.60MW 的分布式光伏電站建設(shè)項(xiàng)目，再次發(fā)力分布式光伏。

預(yù)計(jì)2022-2024 年公司將分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.74/20.64/30.91 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.82/3.56/5.43 億元，EPS 分別為1.22、2.37、3.63 元/股，對應(yīng)當(dāng)前PE 估值31.95/16.39/10.72 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：上游原材料價格大幅波動；光伏新增裝機(jī)需求不及預(yù)期；疫情反復(fù)導(dǎo)致項(xiàng)目推動不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動。