箭牌家居（001322）這支股票好不好？未來(lái)有潛力嗎？券商2022年9月8日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：

箭牌家居（001322）：公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)于一體的大型現(xiàn)代化家居制造企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品覆蓋衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居產(chǎn)品，致力于提供一站式智慧家居解決方案。公司2019-2021 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.58 億元/65.02 億元/83.73 億元，YOY 依次為-2.24%/-2.34%/28.78%，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速為7.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.56 億元/5.89 億元/5.77 億元，YOY 依次為182.23%/5.80%/-1.93%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速為43.07%。最新報(bào)告期，2022H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.07 億元，同比下降0.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.39 億元，同比增長(zhǎng)51.21%。根據(jù)初步預(yù)估，公司2022 年1-9 月預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36，000-42，000 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)11.03%-29.54%。

投資亮點(diǎn)：1、公司是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)的企業(yè)之一，產(chǎn)品品類(lèi)齊全、品牌優(yōu)勢(shì)突出、營(yíng)銷(xiāo)渠道網(wǎng)絡(luò)密集，未來(lái)有望受益于全屋家具定制化趨勢(shì)。公司長(zhǎng)期深耕衛(wèi)浴行業(yè)，產(chǎn)品品類(lèi)齊全，能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者一站式采購(gòu)需求；品牌方面，公司重要品牌包括“箭牌ARROW”“法恩莎FAENZA”“安華ANNWA”，三大品牌具有不同的市場(chǎng)定位，可針對(duì)性地滿(mǎn)足不同消費(fèi)群體的需求；公司還建有覆蓋廣、數(shù)量多、下沉深的龐大經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)戶(hù)型趨向標(biāo)準(zhǔn)化，衛(wèi)浴也由單一場(chǎng)景消費(fèi)逐步向整裝定制轉(zhuǎn)變；因此，產(chǎn)品品類(lèi)齊全、品牌優(yōu)勢(shì)突出的箭牌家居有望更受市場(chǎng)關(guān)注，通過(guò)借助自身龐大的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)影響力，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)預(yù)期向好。2、公司的主要生產(chǎn)基地建立在以佛山和景德鎮(zhèn)為首的瓷土資源豐富地區(qū)，不僅減少生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的運(yùn)輸成本、提高盈利能力，還有利于保證公司生產(chǎn)資源的穩(wěn)定性、為生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大打下良好基礎(chǔ)。

佛山被譽(yù)為“南國(guó)陶都”，是我國(guó)陶瓷磚的傳統(tǒng)六大產(chǎn)區(qū)之一，具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈及成熟的工藝技術(shù)，同時(shí)肇慶作為佛山周邊地區(qū)，長(zhǎng)期為佛山提供豐富的瓷土資源；景德鎮(zhèn)被譽(yù)為“千年瓷都”，瓷土資源豐富且擁有以景德鎮(zhèn)陶瓷大學(xué)等陶瓷專(zhuān)業(yè)高校，是全國(guó)乃至世界陶瓷文化藝術(shù)交流、陶瓷人才培養(yǎng)和科技創(chuàng)新的重要基地。3、公司開(kāi)啟線上線下融合的“新零售”模式；一方面拓寬了產(chǎn)品的推廣渠道、提升產(chǎn)品銷(xiāo)售收入，另一方面也為消費(fèi)者提供互動(dòng)式、場(chǎng)景化購(gòu)物體驗(yàn)，有效增強(qiáng)客戶(hù)粘性。報(bào)告期間，公司為加大智能恒溫花灑、智能恒溫龍頭等智能龍頭五金產(chǎn)品的研發(fā)和推廣，升級(jí)了抖音、VR 直播、小程序、貓寧、線下新零售體驗(yàn)館等新興推廣渠道的投入力度，使得公司龍光五金產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。同時(shí)，通過(guò)線下門(mén)店的建設(shè)與公司新零售相結(jié)合，為消費(fèi)者提供互動(dòng)式、場(chǎng)景化購(gòu)物體驗(yàn)，在線下實(shí)體店通過(guò)云屏VR、云樣板間和3D 虛擬場(chǎng)景中感受商品裝修效果，并可通過(guò)全景云貨架和電子屏的引入，使消費(fèi)者快速通過(guò)屏幕終端對(duì)接線上產(chǎn)品資源，提供更加豐富的產(chǎn)品選擇，繼而增強(qiáng)客戶(hù)粘性，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司聚焦于家居產(chǎn)品制造；考慮到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的相似性，選取惠達(dá)衛(wèi)浴、東鵬控股、帝歐家居、蒙娜麗莎、海鷗住工為箭牌家居的可比上市公司。根據(jù)上述可比公司來(lái)看，2021 年同業(yè)平均收入規(guī)模為58.26 億元，可比PS-TTM（算數(shù)平均）為0.84X，銷(xiāo)售毛利率為26.13%；相較而言，公司的收入體量和毛利率均處于同業(yè)的高位區(qū)間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在理解偏差、具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示等。