美國貨幣基金歷史上僅發(fā)生了兩次“跌破面值”事件，一次是1994年的CommunityBankersU.S.GovernmentMoneyMarketFund，另一次是2008年ReservePrimaryFund。由于1994年整體市場較好，且該基金規(guī)模很小，并未形成大的市場沖擊；而發(fā)生在2008年的“跌破面值”事件，則引發(fā)了全面的流動性危機。

1、危機爆發(fā)

本次危機始于2008年9月15日雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護。9月16日，ReservePrimaryFund宣布其持有的7.85億美元（占基金資產(chǎn)凈值的1.26%）雷曼兄弟的商業(yè)票據(jù)價值減記為0，并將單位基金凈值調整為97美分。至此，ReservePrimaryFund正式“跌破面值”，隨后，ReservePrimaryFund進入清盤程序，陸續(xù)向投資者返還基金資產(chǎn)。

ReservePrimaryFund跌破面值帶來的恐慌引發(fā)了瘋狂的資金贖回潮，在9月15日那一周，美國優(yōu)質貨幣基金被贖回約3000億美元（約占基金資產(chǎn)凈值14%）。貨幣基金的投資者紛紛將投資從優(yōu)質MMF轉向政府MMF。

貨幣基金危機蔓延導致票據(jù)市場癱瘓。在2008年9月的最后兩周，貨幣基金減持了2003億美元最高評級的商業(yè)票據(jù)（占總持有量的29%）。同時，銀行業(yè)機構在不良貸款壓力和高杠桿率下現(xiàn)金不足，無法承接大量拋售的商業(yè)票據(jù)，美國龐大的商業(yè)票據(jù)市場陷入停滯，短期融資市場幾近癱瘓。

2、危機應對

9月19日，為穩(wěn)定貨幣市場，美國財政部出臺臨時擔保計劃，為貨幣市場基金提供擔保，為期1年。同時，美聯(lián)儲推出資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場共同基金流動性工具（Asset-BackedCommercialPaperMoneyMarketMutualFundLiquidityFacility，AMLF），向銀行金融機構提供貸款，為其從貨幣基金處購買資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)提供融資，旨在幫助持有ABCP的貨幣基金滿足集中贖回要求。救助政策頒布后，恐慌情緒逐漸平息，流動性危機基本解除。

為避免恐慌性贖回帶來進一步的沖擊，9月17日ReservePrimaryFund決定延遲贖回一周。9月22日，SEC準予ReservePrimaryFund暫停贖回直到市場流動性足夠改善。最終，經(jīng)過7次分配，ReservePrimaryFund向投資者返還了99.04%的基金財產(chǎn)（以2008年9月15日為基數(shù)），至少對于該只基金來說，投資者的最終損失并不大。