定增基金算是2016年市場上頗為熱捧的基金，多只定增主題基金在去年陸續(xù)成立，首募規(guī)模 秒殺 其他偏股型基金。截至目前，部分基金成立時間已經(jīng)逼近一年，但是到手的定增項(xiàng)目與募集的規(guī)模比，卻是寥寥，這與去年大家的期待大相徑庭。

去年，由于股票定增項(xiàng)目折價的誘惑，以及市場在不少人眼里處于市場相對低位，繼 保本基金 后，定增類產(chǎn)品成為當(dāng)時炙手可熱的 寵兒 。

定增基金多有封閉期，分別為18個月、24個月、36個月以及5年期，其中合同規(guī)定18個月封閉期的定增基金占據(jù)多數(shù)。

定增優(yōu)勢難以體現(xiàn)

先看看定增基金的業(yè)績，相對股指的表現(xiàn)，并無太大亮點(diǎn)。

萬得數(shù)據(jù)顯示（時間均截至上周五），從已經(jīng)成立的34只定增主題基金來看（A/C分開計算），業(yè)績最好的兩只基金收益率超過6%，表現(xiàn)最差的也僅僅是微跌，多數(shù)基金收益率聚集在0-2%之間。

再從單個定增基金自成立以來的維度看，僅有10只基金的業(yè)績超過2%．成立于2015年8月份的封閉期為五年的九泰銳智定增凈值增長率為42.87%，業(yè)績最差的基金跌幅已經(jīng)超過3%。

A股市場今年以來有著較好的表現(xiàn)，上證綜指上漲4.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微跌0.63%。從權(quán)益類基金的表現(xiàn)來看，鮮有虧損，多只基金業(yè)績漲幅超過10%，其中多以滬港深主題基金和消費(fèi)類基金為主。

這也與定增基金的凈值算法有關(guān)，定增基金計算凈值使用的是攤余成本法，浮盈部分除以365天，再乘以定增票投資到現(xiàn)在的天數(shù)，就得到了該股票凈值浮盈，然后把參與定增的股票凈值浮盈加起來，便得到了基金的凈值浮盈，這種算法很保守，2015年以來成立的定增基金，市價法計算下的凈值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于攤余成本法下的基金凈值。用另外一種說法就是：定增股有安全墊，但是安全墊沒體現(xiàn)在基金的業(yè)績里，但是如果市場下跌，由于定增有安全墊，凈值可能相對于其他偏股型基金不會怎么跌。

還有一個原因是部分定增基金，部分參與的定增項(xiàng)目就沒多少。

市面上的定增基金分為三類，1、特別謹(jǐn)慎型：只選特別優(yōu)質(zhì)的好項(xiàng)目；2、標(biāo)準(zhǔn)寬松型：選擇好定增項(xiàng)目的同時，一些較差的也可根據(jù)他們的標(biāo)準(zhǔn)選取；3、介于1和2之間的類型（中性）。

不能籠統(tǒng)的說哪類好，哪類壞，在不同的市撤境中，各有優(yōu)劣。

在大多數(shù)定增基金的合同中是這樣寫的：在封閉期，本基金投資組合中股票投資比例為基金資產(chǎn)的0%-100%，其中定向增發(fā)（非公開發(fā)行）股票資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%；封閉期結(jié)束，轉(zhuǎn)為上市開放式基金（LOF）后，本基金投資組合中股票投資比例為基金資產(chǎn)的0%-95%95%，其中以事件驅(qū)動策略投資的股票資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。

需要注意的是，封閉期（前面講的18個月-5年不等），封閉期內(nèi)，定增股票占到的比例不低于80%，著重注意的是非現(xiàn)金資產(chǎn)的比例，不是全部基金資產(chǎn)的比例。如果投了1億的資產(chǎn)，就意味著至少有8000萬投定增。

由于去年定增主題被市場熱捧能，多只定增基金規(guī)模較大，因此基金經(jīng)理也面臨著較大的建倉壓力。

某管理著超過二十億的定增基金經(jīng)理表示，他在投資上較為保守，基金持有倉位依舊很低，參與定增的股票倉位占比不到20%。由于基金合同倉位的限定，因此買了不少流動性高的、低風(fēng)險的固定收益類資產(chǎn)或者加入打新策略。基金去年下半年成立， 18個月到期，該基金已經(jīng)不能繼續(xù)參與一年期定增項(xiàng)目了，否則到期難以退出。

所以，查閱一些規(guī)模較大的基金季報，股票資產(chǎn)占比不到20%。但是也有一些基金除了定增策略，還會疊加比如主題策略、動量策略等多策略體系，倉位打的比較滿。

也有基金經(jīng)理表示，合同沒規(guī)定說一定投滿，基金經(jīng)理需要根據(jù)市場情況做選擇，硬投會給投資者帶來虧損。因?yàn)榛鹗窃诓煌臅r點(diǎn)發(fā)行，如果發(fā)行時點(diǎn)較高，寧可去做打新，或者投固收資產(chǎn)，也不愿意投風(fēng)險較大的定增項(xiàng)目。(來源:南^方^財^富^網(wǎng))