近兩日國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)了明顯回調(diào)，此次回調(diào)主要是技術(shù)性調(diào)整，中期來(lái)看，由于國(guó)際貨幣增量依然處于快速擴(kuò)張過(guò)程之中，所以并不會(huì)對(duì)黃金的長(zhǎng)期牛市構(gòu)成威脅。

（紐約期金指數(shù)周線圖）

紐約期金指數(shù)周K線圖顯示，周線MACD指標(biāo)出現(xiàn)了二次高位轉(zhuǎn)折。關(guān)于黃金周線MACD指標(biāo)，我在上周末已經(jīng)做過(guò)詳細(xì)的分析，指出當(dāng)MACD中短線指標(biāo)高位出現(xiàn)極限值時(shí)，金價(jià)回撤是大概率的，所以我前期一直強(qiáng)調(diào)“輕金重銀”策略，建議黃理財(cái)序資一定要輕倉(cāng)。

（紐約期金指數(shù)月線圖）

而從紐約期金指數(shù)月K線圖中可以看到，金價(jià)目前受制于月線上軌道，同時(shí)也受制于周線上軌道壓力，這種情況下若沒(méi)有適度的回撤，金價(jià)難以明顯沖高。

投資理論與世間法是相通的，任何事物都有陰陽(yáng)兩面性，做任何事都要張弛有度，金價(jià)的上漲也是如此，在試圖沖擊歷史高位前，若沒(méi)有適度的蓄力過(guò)程，若沒(méi)有技術(shù)指標(biāo)的合理性，那么沖高就容易受阻，所以當(dāng)前金價(jià)適度回調(diào)是正常的，主要是技術(shù)上調(diào)整要求。

（美元指數(shù)日線圖）

近期美元指數(shù)大幅貶值，這說(shuō)明國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所回落，由于的超級(jí)紓困政策帶來(lái)了美股的“流動(dòng)性牛市”，全球股市也隨之大幅反彈，國(guó)際金融市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)中期回落。而美歐的經(jīng)濟(jì)重啟令市場(chǎng)對(duì)美歐經(jīng)濟(jì)的止跌有所預(yù)期，所以國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)有所回落，這導(dǎo)致美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)回撤。

6月3日公布的5月ADP就業(yè)人數(shù)錄得減少276萬(wàn)人，預(yù)期減少900萬(wàn)人，前值修正為-1955.7萬(wàn)人。由于“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)好于預(yù)期，且ADP對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)具有前瞻性，所以市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)可能會(huì)優(yōu)于預(yù)期，因此貴金屬短期承壓。

但鑒于經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)6、7月間還要進(jìn)一步擴(kuò)大紓困政策，由于國(guó)際貨幣依然處于快速擴(kuò)張階段，所以金價(jià)只能是技術(shù)性回調(diào)。而美歐等當(dāng)前“流動(dòng)性牛市”明顯脫離經(jīng)濟(jì)基本面，這是貨幣泡沫的反映，二次股市泡沫的快速歸來(lái)，只能令未來(lái)的國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更大，危機(jī)的貨幣化并不會(huì)從根本上解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，反而會(huì)進(jìn)一步加劇金融化，這令美歐等金融市場(chǎng)的投機(jī)性更強(qiáng)，這樣的市場(chǎng)未來(lái)也更危險(xiǎn)，所以黃金將缺乏持續(xù)性下跌的理由。

美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表目前已達(dá)到7.2萬(wàn)億美元的水平，在十個(gè)月里翻了一番。截止6月3日，美債規(guī)模也來(lái)到了25.72萬(wàn)億美元的水平，今年前五個(gè)月就增長(zhǎng)了2.7萬(wàn)億美元。預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表今年底將超過(guò)9萬(wàn)億美元水平，若三季度衛(wèi)安問(wèn)題無(wú)法得到有效控制，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將超10萬(wàn)億美元水平。

而今年是美歐英日等國(guó)際貨幣歷史以來(lái)最瘋狂的增量周期，而這一貨幣增量當(dāng)前并沒(méi)有充分反應(yīng)在金價(jià)上。雖然全球的黃金消費(fèi)受衛(wèi)安問(wèn)題的影響下滑比較明顯，但是全球的黃理財(cái)序資彌補(bǔ)了這一供求關(guān)系的失衡。

周三，全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉(cāng)較上日增加4.09噸，當(dāng)前持倉(cāng)量為1133.37噸。這說(shuō)明在黃金回落過(guò)程中，全球ETF在繼續(xù)增持，若金價(jià)繼續(xù)有所回調(diào)，那么美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行等為了貨幣征信未來(lái)也要購(gòu)入黃金，不然美元與歐元等中長(zhǎng)期會(huì)因信用下降而出現(xiàn)大問(wèn)題。

金價(jià)當(dāng)前因處于高位，所以波動(dòng)率會(huì)明顯放大，回撤幅度也會(huì)適當(dāng)放大，但是黃金的回撤并不會(huì)改變金價(jià)的長(zhǎng)期牛市結(jié)構(gòu)。假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)恢復(fù)，那么全球此輪的貨幣爛溢的效應(yīng)就會(huì)現(xiàn)象，全球性通脹就會(huì)隨之而來(lái)，黃金的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用依然會(huì)在轉(zhuǎn)向?qū)_通脹，同時(shí)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)也將促進(jìn)黃金消費(fèi)的增長(zhǎng)，黃金的供求關(guān)系將更趨于平衡，因此金價(jià)不具備中長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)。