美國(guó)是靠發(fā)債來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，這個(gè)邏輯是這樣的，美國(guó)通過大量進(jìn)口別國(guó)商品（也包括石油等）而輸出巨量美元，然后通過發(fā)行美債吸引全球美元回流美國(guó)，通過消費(fèi)和財(cái)政赤字?jǐn)U張來發(fā)展經(jīng)濟(jì)的，而美國(guó)在債務(wù)赤字超過21萬億美元的情況下，經(jīng)濟(jì)還能持續(xù)增長(zhǎng)的根本原因，就是因?yàn)橛写罅康拿涝F(xiàn)金流入，如果這種持續(xù)了幾十年的模式被逆轉(zhuǎn)，那么就會(huì)失去增長(zhǎng)的根本動(dòng)力，這也是近日美國(guó)經(jīng)濟(jì)熱門新聞背后的核心邏輯。

正在慢慢改變色值的美元

但是，當(dāng)美元資本回流美國(guó)、制造業(yè)和基建形成新產(chǎn)能之后，美國(guó)對(duì)國(guó)外商品的供給依存度就會(huì)開始下降，貿(mào)易赤字開始好轉(zhuǎn)，而美國(guó)從能源緊張到基本自給再到爭(zhēng)奪主要能源出口國(guó)的過程中，美元也在不知不覺深刻地改變著顏色，于是，一個(gè)經(jīng)濟(jì)難題出現(xiàn)了——除了美國(guó)本土以外，全世界的美元將出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭，這便是匯豐在今年初預(yù)測(cè)的“美元荒”，只不過，美國(guó)的能源戰(zhàn)略（頁巖油）正在讓美元的色值變成黑色，這也是人民幣原油期貨在等待了多年后在近日上市的原因之一，進(jìn)而徹底打破原來的石油貨幣格局，增加人民幣的國(guó)際使用量。

沒有充足外儲(chǔ)護(hù)城河保護(hù)的國(guó)家或?qū)⒁萑虢?jīng)濟(jì)困境

美元荒首先會(huì)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，美元儲(chǔ)備不多的經(jīng)濟(jì)體身上，這是世界近幾十年來貨幣危機(jī)的固定戲碼，新興市場(chǎng)這次一點(diǎn)也不例外。我們?cè)谏蟼€(gè)月提及，美元荒信號(hào)已經(jīng)浮現(xiàn)，但目前，美元荒還在繼續(xù)中，正如下圖所示，3個(gè)月Libor已經(jīng)刷新金融危機(jī)最盛以來新高，美國(guó)3個(gè)月期Libor-OIS利差升破60個(gè)基點(diǎn)，刷新2009年5月以來最高。在美國(guó)發(fā)行天量美債和稅改促進(jìn)海外現(xiàn)金回流的背景下，分析師普遍認(rèn)為超低成本借貸美元的時(shí)代一去不返。

而正是這些背景下，世界多個(gè)國(guó)家開始首次搶發(fā)人民幣債券，增加人民幣資產(chǎn)儲(chǔ)備，越來越多的國(guó)家開始擺脫美元接近中國(guó)，選擇中國(guó)錢（人民幣），發(fā)行人民幣債券，警告黑色美元荒，我們也多次提及，人民幣債券近一年以來多次被全世界投資者搶購(gòu)，對(duì)投資中國(guó)債券充滿信心。

比如，據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞1月18日?qǐng)?bào)道，中國(guó)解禁日本企業(yè)在中國(guó)發(fā)行“熊貓債”的禁令后（熊貓債是指境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)地發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)債券），人民幣債券就被兩家日本銀行搶發(fā)；而俄羅斯更早在去年12月也有史以來首次發(fā)行60億人民幣債，警告歐美——因?yàn)槎砹_斯可能會(huì)面臨美國(guó)在主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)上的制裁。同時(shí)，近日，菲律賓、土耳其、沙特等國(guó)也要計(jì)劃首次發(fā)行人民幣債券，以滿足國(guó)內(nèi)因美元短缺而產(chǎn)生的融資需求；甚至在歐元區(qū)，包括德國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的央行也宣布將人民幣首次納入其儲(chǔ)備，以擴(kuò)大投資的多樣性。