小編收覃漢稱，錢荒仍有可能重演，流動(dòng)性沖擊甚至可能殃及股票等其他資產(chǎn)價(jià)格。而中證報(bào)則指出，去年高峰時(shí)期四大行理財(cái)資金的委外規(guī)模在2.5-3萬(wàn)億元，整個(gè)銀行業(yè)高峰時(shí)期可能達(dá)到5、6萬(wàn)億元。

不過(guò)，中證報(bào)援引業(yè)內(nèi)人士稱，銀行委外收縮在一季度已經(jīng)出現(xiàn)，但尚未出現(xiàn)普遍性的大規(guī)模贖回現(xiàn)象，盡管后續(xù)部分監(jiān)管指標(biāo)壓力大的銀行確實(shí)存在被動(dòng)降杠桿的需求，但預(yù)計(jì)大規(guī)模贖回潮也不會(huì)出現(xiàn)。

委外贖回對(duì)流動(dòng)性影響幾何？

“暴風(fēng)雨遠(yuǎn)未過(guò)去，錢荒仍有可能重演”，覃漢指出，當(dāng)前部分大行委外產(chǎn)品贖回對(duì)債市的沖擊還暫時(shí)可控，但錢荒仍有可能重演，如果占比達(dá)到20%的委外遭到贖回，現(xiàn)券拋盤將達(dá)1.5-2萬(wàn)億。

截止2016年末，公募債基（包括貨基、保本）、基金專戶、券商資管總規(guī)模分別達(dá)到6.3萬(wàn)億、6.38萬(wàn)億和17.5萬(wàn)億。

假如按2016年發(fā)布的《資產(chǎn)管理行業(yè)統(tǒng)計(jì)簡(jiǎn)報(bào)》中披露的機(jī)構(gòu)債券投資比例，我們測(cè)算，以銀行為主的機(jī)構(gòu)投資的資管賬戶債券規(guī)模將高達(dá)6.5-10萬(wàn)億，（銀行自營(yíng)債券總持倉(cāng)31.9萬(wàn)億，銀行理財(cái)債券規(guī)模11萬(wàn)億，根據(jù)我們的測(cè)算，則委外資管賬戶占比15-20%左右），即使有20%左右委外資管產(chǎn)品遭遇贖回，則現(xiàn)券拋盤規(guī)模也將達(dá)1.5-2萬(wàn)億左右。

這將對(duì)基金、券商流動(dòng)性造成大幅負(fù)面沖擊，甚至可能殃及股票等其他資產(chǎn)價(jià)格，大幅流動(dòng)性緊縮還極易引發(fā)“價(jià)格下跌—資金出逃—加速拋售”交易負(fù)反饋，加劇現(xiàn)券超跌風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)。

而中證報(bào)今日在報(bào)道中指出，在2016年高峰時(shí)期，四大行理財(cái)資金的委外規(guī)模在2.5-3萬(wàn)億元，整個(gè)銀行業(yè)高峰時(shí)期可能達(dá)到5、6萬(wàn)億元。

大行委外規(guī)模一覽

廣發(fā)證券銀行團(tuán)隊(duì)指出，工行與興業(yè)委外贖回量較大。興業(yè)已確認(rèn)贖回貨基。

工商銀行

廣發(fā)證券稱，表內(nèi)（同業(yè)端）委外量很少，1季度末表外理財(cái)端委外規(guī)模不到2000億，穿透看以債為主。理財(cái)整體規(guī)模8.6-8.7萬(wàn)億，原計(jì)劃委外占比10%，達(dá)2600-2700億，但目前看來(lái)會(huì)調(diào)整。“近期應(yīng)該有贖回，量不知道，上限也就是不到2000億。”