2017年首月，期市“黑色系”再度牛起，帶動有色金屬板塊集體反彈。可以發(fā)現(xiàn)，在反彈過程中，原材料價格漲幅超過了制成品漲幅，一些機(jī)構(gòu)投資者將期貨市場做成了“虛擬冶煉廠”，通過買入原材料賣出成品進(jìn)行套利。

焦煤、焦炭是鋼鐵、有色金屬冶煉的重要原材料，其價格變動會牽動整體下游的神經(jīng)。數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，焦炭期貨主力合約價格最高漲幅超過20%，同期螺紋鋼、銅、鋅等期貨主力合約價格上漲18%、6%和9%。業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)商品期貨市場存在“鏈?zhǔn)椒磻?yīng)”，價格在去產(chǎn)能背景下的反彈過程中，這種現(xiàn)象尤為明顯。

供給側(cè)改革下的“黑色邏輯”

如果說原油價格受制于的影響因素過多，國內(nèi)黑色系等商品價格則較為獨立。受中國推動供給側(cè)改革與去產(chǎn)能推動，焦煤、焦炭、螺紋鋼等黑色系已經(jīng)在2016年走出一波牛市行情。

2016年煤焦鋼礦可謂華麗轉(zhuǎn)身，印證了“市場瞬息萬變”的真理。按2015年的表現(xiàn)來看，2016年的大宗商品應(yīng)該是岌岌可危令人擔(dān)憂的，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展“L型”走勢確定的背景下，需求端難見明顯起色，年初利空因素如“達(dá)摩斯克之劍”高懸。

然而，2016年，市場卻迎來讓人喜出望外的大反轉(zhuǎn)，極少數(shù)看多且資金雄厚的客戶在短短近兩個月的時間賺得個盆滿缽滿，黑色系全品種從3月初展開強(qiáng)勢上漲行情，至2016年6月1日，焦炭主力合約自2015年600元/噸低位最高漲至1142元/噸；焦煤主力合約自2015年484元/噸低位最高漲至837元/噸；鐵礦石主力合約自282元/噸低位最高漲至502元/噸；螺紋鋼主力合約自1618元/噸低位最高漲至2580元/噸；熱卷主力合約自1675元/噸低位最高漲至2969元/噸；截至2016年6月焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼及熱卷自低部計算，最大漲幅分別為90%、73%、78%、59%、77%。

在“買漲不買跌”的心態(tài)驅(qū)使下，2016年整體交投氣氛良好，一改2015年的成交萎靡格局。2016年下半年，黑色全系品種繼續(xù)發(fā)力，擴(kuò)大上漲空間，截至2016年12月31日，焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼及熱卷年度漲幅分別為136%、108%、70%、60%、70%。在品種持續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高的背景下，漲速及漲幅都屬歷史罕見。究其原因主要是供給側(cè)改革、國內(nèi)流動性過剩及國內(nèi)基建投資規(guī)模加大所致。