與很多價(jià)值投資者不同的是，我覺得中長(zhǎng)線選股應(yīng)該自上而下來進(jìn)行。畢竟你在一個(gè)夕陽行業(yè)里選股，就好比坐在一個(gè)漏水的船上，即便是你幸運(yùn)地以低于賬面價(jià)值的價(jià)格買到了這個(gè)“便宜”公司，可是你沒有料到，它過幾年價(jià)格可能還會(huì)更低呢，因?yàn)樗臉I(yè)績(jī)一年不如一年，每況愈下。

所以，中長(zhǎng)線選股我們要注意勢(shì)、道、術(shù)。所謂的勢(shì)，就是國運(yùn)，一般來說上市公司的盈利增幅與該國GDP的增速相差不大。現(xiàn)在我國信貸周期、資產(chǎn)價(jià)格、人工成本、環(huán)保成本的壓力比較大，過去那種動(dòng)輒兩位數(shù)的增長(zhǎng)已經(jīng)成為歷史了，現(xiàn)在中國都到了拿著保溫杯泡枸杞的年紀(jì)了。

這就是我們?cè)谕顿Y之前要看的勢(shì)，明確我們所處的位置。如果您明白了這個(gè)位置，那么在長(zhǎng)期投資里是不會(huì)配置卷土重來的周期股的。

關(guān)于勢(shì)，還要注意信貸周期，信貸周期決定了經(jīng)濟(jì)的繁榮與蕭條周期，在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候要敢于買入看好的資產(chǎn)，在繁榮高峰的時(shí)候要果斷抽身，比如李嘉誠就是周期高手，不僅賣掉了中國內(nèi)地的房地產(chǎn)，還把香港的兩個(gè)HOUSE也賣了。

第二點(diǎn)是道，也就是對(duì)行業(yè)的配置，這對(duì)投資人的要求很高。2014年我曾經(jīng)在北京金融博覽會(huì)上講過這個(gè)話題——也就是人均GDP的行業(yè)邏輯（有興趣的讀者可以去搜索下）。在GDP發(fā)展的不同階段，會(huì)有不同的行業(yè)得到快速的成長(zhǎng)，比如在重工業(yè)化的時(shí)代，中聯(lián)重科、三一重工股價(jià)走勢(shì)如虹，在中國基建需求拉動(dòng)全球銅價(jià)的時(shí)候，江西銅業(yè)等牛氣哄洪。所以，不必整天盯著電腦盤面，只需要把中國什么行業(yè)未來最有可能快速發(fā)展想明白就可以了。

未來10年必然不是房地產(chǎn)的時(shí)代，那么會(huì)是哪個(gè)行業(yè)的時(shí)代呢？朋友們可以想一想，在帖子后面留言。 最后就是術(shù)了，就是具體怎樣操作了。在正確的時(shí)間，做正確的事情，還要找對(duì)正確的公司以及公司管理者。選好行業(yè)后，要找到最有可能成為行業(yè)第一的公司，如果實(shí)在是找不到，那就找行業(yè)第二、第三的也行，一個(gè)好公司抵得過100個(gè)爛公司的組合，這就是所謂的百鳥在林不如一鳥在手。

如果覺得自己水平實(shí)在有限，看不出誰能成為前3名，那么就買這個(gè)行業(yè)的指數(shù)也可以。總之，要跟上時(shí)代發(fā)展的步伐。

很多價(jià)值投資者都喜歡用低市盈率、低市凈率、高股息率的公司，但是這并不是唯一的一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，恰恰相反，《巴菲特致股東的信》里反對(duì)這種做法，更重要的是公司的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和“可以把女兒托付終身”的公司管理者。