本期投資提示：

結(jié)論或投資建議：歌爾轉(zhuǎn)2 破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加申購和配售。

原因及邏輯：

1、票面利率較低、補償利息、純債價值較高，按4.09%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為90.34 元。

2、歌爾轉(zhuǎn)2 全部轉(zhuǎn)股對A 股總股本的攤薄壓力5.30%，對流通股本的攤薄壓力為6.32%，對流通股本的攤薄壓力較低。

3、截至本募集說明書公告日，控股股東及一致行動人累計質(zhì)押的股份數(shù)量為2.28 億股，占其持有公司股份總數(shù)的19.35%;占公司總股本的7.01%。

4、截至2019 年12 月31 日，公司商譽為0.18 億元，較2018 年末持平，占凈資產(chǎn)的比例為0.11%。

5、歌爾股份目前的年化波動率約為57.50%，長期240 日年化歷史波動率位于43.95%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性處于中等水平。20 日年化波動率為62.84%，高于歷史平均水平(43.60%)。

6、當(dāng)歌爾股份的股價為24 元時，轉(zhuǎn)換價值為103.14 元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在123.57 元～124..38 元，當(dāng)歌爾股份的股價在19 元至30 元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在113 元～140 元之間。

7、以當(dāng)前市場估值水平，歌爾轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。

8、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為24%時，每股配售收益約為0.30 元，以24 元的股價成本參與配售，綜合配售收益為1.20%，配售收益偏低。

9、粗略估計剩余可申購額在6 至14 億元。申購資金范圍為60000 億至65000 億之間。

中簽率范圍估計為0.009%至0.023%。當(dāng)歌爾轉(zhuǎn)2 總名義申購資金為62000 億元且剩余可申購金額為10 億元時，中簽率為0.016%，當(dāng)首日漲幅為24%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為39 元。