比音轉(zhuǎn)債，債項(xiàng)評級AA，股轉(zhuǎn)價14.9，截止至6月13日，正股價格15.07元，股轉(zhuǎn)價值為101.14，股轉(zhuǎn)價值較高。

轉(zhuǎn)債條款

1、評級：AA

2、規(guī)模：6.89億(規(guī)模小)

3、無擔(dān)保

4、利率：第一年0.4%;第二年0.6%;第三年1.0%;第四年：1.5%;第五年1.8%，第六年12%(含最后一年2.0%)，總計17.3(票息一般)

5、下修條款：15/30~85%(一般)

6、強(qiáng)制贖回：15/30~130%(一般)

7、有條件回售：2~30~70%(一般)

8、申購代碼：072832

9、配售代碼：082832 每股配售1.3147元面值轉(zhuǎn)債

10、當(dāng)前轉(zhuǎn)股價值：101.14

11、行業(yè)對標(biāo)：海瀾之家

正股質(zhì)地

比音對應(yīng)的正股是比音勒芬，2016年深交所上市，主要從事高爾夫服飾的研發(fā)設(shè)計、品牌推廣、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及供應(yīng)鏈管理，是高爾夫服飾細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。

公司的策略主要是兩個：一是高端化，無論是主打高爾夫服飾的比音勒芬品牌，還是2018年剛剛創(chuàng)立的主打度假旅游服飾的威尼斯狂歡節(jié)品牌，瞄準(zhǔn)的客戶都是中高收入人群。試想一下，能打高爾夫、能度假旅游的都是些什么人?像刷子這樣錢包整日癟癟的肯定不行。二是細(xì)分化，無論是高爾夫服飾還是度假旅游服飾，都比較垂直，公司面向的不是全部人群，而是特定的細(xì)分人群。

值得一提的是，公司今年與騰訊智慧零售簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，打算發(fā)力數(shù)字化智慧零售。

業(yè)績方面，2019年?duì)I收18.3億，同比增長23.7%;凈利潤4.1億，同比增長39.1%。今年一季度，營收 同比下滑22.3%;凈利潤同比下滑25.3%，這是公司近幾年來首次業(yè)績下滑。

公司存在的問題有：存貨規(guī)模較大，賬面價值約占總資產(chǎn)的27%。

申購建議

正股方面，在大伙的印象中，近年來服裝行業(yè)應(yīng)該是比較“苦逼”的行業(yè)，是一個充分競爭的行業(yè)，行業(yè)集中度相當(dāng)分散。但是，本公司的財報顯示的，倒是相當(dāng)好的光景ROE連續(xù)多年領(lǐng)先同行，這是什么原因呢?是真的挺賺錢，還是公司施展財技的結(jié)果?沒有深研，不清楚，有興趣的朋友可以繼續(xù)深挖。