上海滬工可轉(zhuǎn)債7月20日(周一)打新申購，滬市轉(zhuǎn)債，若持有正股，可進行配售。

轉(zhuǎn)債條款

債券評級低僅A+，到期年化收益率3.38%，下修條款適中(85%)，PB5.18，下修空間較大，有回售保護。

基本面

正股基本面較好，估值偏高。近年來近年來業(yè)績穩(wěn)步增長，毛利率略有波動，近期現(xiàn)金流緊張。2020年一季報凈利潤同比下降25.56%。

公司主營焊接切割設(shè)備以及航天系統(tǒng)裝備及相關(guān)產(chǎn)品的的研發(fā)生產(chǎn)與制造。“滬工”品牌在行業(yè)內(nèi)享有很高的聲譽，產(chǎn)品遠銷全球110個國家和地區(qū)。在航天軍工業(yè)務(wù)上，主要通過北京航天華宇作為航天裝備制造平臺生產(chǎn)相關(guān)裝備，該公司是航天總裝單位的核心供應(yīng)單位。

公司是國內(nèi)焊接切割領(lǐng)域龍頭，營收占比超66%。公司積極布局航天業(yè)務(wù)板塊，通過內(nèi)生式增長和外延并購，向上延伸航天飛行器、向下拓展裝配、試驗測試業(yè)務(wù)，加上高起點的商業(yè)衛(wèi)星，未來發(fā)展空間較大。

申購建議

轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股是上海滬工，公司是做弧焊設(shè)備以及相關(guān)焊接方案的，主要服務(wù)于航天軍工、智能制造領(lǐng)域的。

從營收和利潤來看，公司的成長性不錯，5年的時間，營收從4.6億增長到9億，

正股水平一般，轉(zhuǎn)債水平一般，尚可申購。