杭氧轉債申購代碼072430，轉股溢價率為3.61%。

轉債信息

評級：AA+評級，可轉債評級越高越好。

發行規模：11.37億，規模尚可，可轉債規模越大流動性越好。

回售條款：有

下調轉股價：15/30，85%，條件較嚴苛。

轉股價值：

杭氧股份今日收盤價27.69，轉股價28.69，轉股價值=轉債面值/轉股價*正股價格=100/28.69*27.69=96.51，轉股價值一般，可轉債轉股價值越高越好。

到期價值：

到期價值=票面利率+贖回價=0.2+0.4+0.6+1.5+1.8+108=112.5，票面利息低。

純債價值（最底線）：

如按中債企業債測AA+級別6年期即期收益率3.5663%，純債價值簡化計算91.17，純債價值較高。

正股概況

杭氧轉債對應正股：杭氧股份。公司2010年6月10日主板上市。公司業務由設備與工程業務、氣體業務兩部分組成。公司產品主要包括成套空氣分離設備及部機、各類氣體產品以及其它。依次占比營收比例為 ：38%、58%、4%~。

業績表現：

2021年報披露營收118.78億，同比增長18.53%，凈利潤11.52億，同比增長46.1%。2022年Q1季度披露營收27.35億，同比增長13.54%，凈利潤3.13億，同比增長7.31%。

報告期內，公司業績增速較去年有所下降，公司Q1季度合同負債大幅下降，說明今年一季度業務需求有所下滑導致公司凈利潤僅小幅度增長;公司經營性活動現金流為負數，主要是銷售商品受業務需求減緩，且購買商品增速卻遠高于銷售商品增速導致現金流支出遠遠覆蓋現金流入。

需要注意的幾個問題：

1，公司應收款和存貨規模比較大，需要注意后續回款改善情況以及庫存消化進度、存貨跌價損失以及壞賬風險。

2，公司Q1合同負債同比環比均大幅下降，下游需求或有所減少~

3，有息負債近兩個季度持續增長，短期壓力較小，但是長期借款數額較大，利息費用支出較大，中長期面臨較大的償債壓力~

申購建議

它對應的股票是杭氧股份，屬于專用設備行業（工業氣體龍頭）。公司財務狀況優秀，近三年營業收入和凈利潤均穩步增長，此外，公司盈利能力優秀，位于同行領先水平?？赊D債評級非常優秀，公司質地優秀，可轉債規模11.4億，開盤大概率130停牌，綜合考慮，建議申購。