杭氧轉(zhuǎn)債，2022年5月19日（周四）申購，AA+，規(guī)模11.37億元，轉(zhuǎn)股價值96.51，申購代碼072430，四星評級，積極申購，深市轉(zhuǎn)債。

轉(zhuǎn)債基本情況行情

杭氧轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模11.37億元，債項與主體評級為AA+/AA+級;轉(zhuǎn)股價28.69元，截至2022年5月17日轉(zhuǎn)股價值99.72元;各年票息的算術(shù)平均值為1.08元，到期補償利率8%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債一般水平。按2022年5月17日6年期AA+級中債企業(yè)到期收益率3.53%的貼現(xiàn)率計算，債底為93.25元，純債價值較高。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對總股本的攤薄壓力為4.03%，對流通股本的攤薄壓力為4.11%，對現(xiàn)有股本攤薄有較小壓力。

正股基本面行情

（一）、公司主營業(yè)務(wù)及所處行業(yè)上下游情況

公司主要從事氣體分離設(shè)備、工業(yè)氣體產(chǎn)品和石化設(shè)備的生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，其中工業(yè)氣體和空氣分離設(shè)備業(yè)務(wù)營收占比95%，分別屬于工業(yè)氣體行業(yè)和空氣分離設(shè)備制造行業(yè)。

公司所處工業(yè)氣體行業(yè)，其上游行業(yè)是氣體分離及純化設(shè)備制造業(yè)、基礎(chǔ)化學(xué)原料行業(yè)、壓力容器設(shè)備制造業(yè)等。上游行業(yè)的產(chǎn)品價格變動將直接影響到工業(yè)氣體行業(yè)的產(chǎn)品成本，進而影響到產(chǎn)品的價格，上游行業(yè)的技術(shù)進步與發(fā)展創(chuàng)新也影響工業(yè)氣體行業(yè)的采購材料質(zhì)量與配套設(shè)備的選擇。目前，空分設(shè)備、基礎(chǔ)化學(xué)原料以及工業(yè)廢氣由于市場供應(yīng)充足，一般都能夠獲得穩(wěn)定的供應(yīng)，價格普遍比較穩(wěn)定。

工業(yè)氣體行業(yè)下游領(lǐng)域包括鋼鐵、冶金、化工等傳統(tǒng)行業(yè)以及電子半導(dǎo)體、機械制造、光纖光纜、LED、液晶面板、食品、醫(yī)藥醫(yī)療等新興行業(yè)。傳統(tǒng)上，工業(yè)氣體行業(yè)的下游主要是鋼鐵、化工等行業(yè)，隨著工業(yè)氣體在新型煤化工、節(jié)能環(huán)保、食品等領(lǐng)域的不斷運用，工業(yè)氣體行業(yè)的下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩嗤卣?。下游行業(yè)的基本建設(shè)、發(fā)展狀況以及直接影響到工業(yè)氣體行業(yè)產(chǎn)品的市場需求量，進而影響本行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。近年來下游的一些新興行業(yè)增長較快，導(dǎo)致了工業(yè)氣體的整體需求持續(xù)增加。

公司所處的空氣分離設(shè)備制造行業(yè)上游為冶金行業(yè)，鋁材、銅材及鋼材等金屬材料的制造加工行業(yè)。公司生產(chǎn)用基礎(chǔ)性原材料、零部件及元器件都可以自行生產(chǎn)或在國內(nèi)市場采購，供應(yīng)充足;此外，根據(jù)特殊需求在生產(chǎn)過程中所用到的某些零部件可從國外公司或其設(shè)在中國的生產(chǎn)基地得到供應(yīng)。

空氣分離設(shè)備制造行業(yè)的下游為鋼鐵、冶金、化工、工業(yè)氣體等行業(yè)。下游行業(yè)的景氣程度和本行業(yè)的發(fā)展有較強的聯(lián)動性，其發(fā)展狀況將直接影響到其進一步擴大投資的積極性，進而影響到本行業(yè)的市場空間。目前我國基礎(chǔ)工業(yè)和制造業(yè)仍處在較快的增長發(fā)展期，也給行業(yè)今后幾年的發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。

（二）、公司經(jīng)營情況

公司近年來營業(yè)收入持續(xù)增長。2018年至2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為79.01億元、81.87億元、100.21億元和118.78億元，同比增速分別為22.47%、3.62%、22.40%和18.53%。近年公司抓住空分設(shè)備下游行業(yè)產(chǎn)能置換、技術(shù)工藝升級及下游企業(yè)搬遷等帶來的市場機遇，隨著公司空分設(shè)備行業(yè)龍頭地位凸顯，制造業(yè)收入呈穩(wěn)步上升趨勢，同時氣體銷售業(yè)務(wù)隨著公司投資規(guī)模的擴大，氣體投資項目持續(xù)增長，運行管理持續(xù)優(yōu)化，氣體銷售收入逐年增長。公司收入結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。