歌爾股份（002241）還有成長空間嗎？2022年4月29日券商評級內容摘要如下：維持增持” 評級，維持目標價62.65 元。我們維持公司2022-2024年EPS 1.79/2.28/2.77 元，給予其2022 年35 倍PE 估值水平，維持目標價62.65 元。

公司22Q1 業績符合預期，22H1 業績指引強勁。公司22Q1營收201.1億元，同比增長43.4%；歸母凈利潤9.0 億元，同比下滑6.7%；扣非凈利潤8.8 億元，同比增長46.1%。得益于VR 高增長及游戲主機開始放量，其智能硬件業務22Q1 收入101.4 億元，同比大增125.1%；聲學整機業務保持穩健，22Q1 收入64.7 億元，同比增長6.1%。得益于VR 和游戲主機業務擴張，其指引22H1 歸母凈利潤20.8-24.2 億元，同比+20%-40%，扣非凈利潤19.0-21.8 億元，同比+35%-55%。

AR/VR產品、游戲主機延續高增長，深度受益于需求爆發。作為Meta和索尼的核心供應商，公司是全球AR/VR 代工龍頭；其同時具備并加深在光波導/菲涅爾透鏡/折疊光路等關鍵零組件布局，不斷提升在XR 領域的垂直整合能力和盈利水平，未來將深度受益于產品需求爆發。此外公司2021 年切入游戲主機代工領域，產能爬坡順利，未來將借助大客戶產品推廣持續擴大業務規模并提升盈利能力。

智能聲學業務持續擴張，大客戶新品推出有望拉動成長。公司擁有聲學零組件及整機縱深布局，考慮到A 客戶耳機新品預計將于2022 年推出疊加其TWS 耳機產能釋放，未來將進一步拉動業績增長。

風險提示。疫情惡化的風險；新客戶開拓不及預期