華陽股份（600348）還能持有嗎？2022年7月11日券商評級內容摘要如下：公司預計2022年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤在30.5 億元到35.5 億元，同比增長164.90%到208.30%。上半年實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤在30.39 億元到35.39 億元，比上年同期增加174.55%到219.72%。

22Q2 公司業績創歷史新高。22Q2 單季度公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤17.5 億元~22.5 億元， 同比增長153.6%~223.1% ， 環比增長34.3%~72.7%，創上市以來最高單季盈利。扣非凈利潤方面，22Q2 實現扣非后凈利潤17.41 億元~22.41 億元，同比增長164.3%~240.3%，環比增長34.1%~72.6%。

降本增效+煤價紅利，公司業績大幅釋放。據公司稱，公司業績得以大幅釋放的主要原因在于：1）煤炭市場需求旺盛，公司主要煤炭產品價格同比增長。Wind數據顯示，22Q2 陽泉動力煤Q5500 車板價（盂縣）均價報收于979.17 元/噸，環比上漲4.1%，同比上漲32.35%；22Q2 無煙煤洗中塊均價為1763.33 元/噸，環比下降3.11%，同比上漲65.99%。2）公司積極推行精益化管理，持續強化成本費用管控，通過推行全面預算管理、分環節成本管控，物資集中采購、減員提效等嚴控成本；積極推動先進產能建設，品種煤洗選能力持續提升，綜合管理效益持續提升，公司盈利水平穩步提高。

傳統煤企加速轉型。2020 年山西省國改中，公司控股股東由陽泉煤業集團更名為華陽新材料科技集團，未來或轉型為碳基新材料為主的集團，華陽股份也與大股東革新保持同步，積極向新材料領域探索，據公司稱，1）光伏方面，公司全資孫公司華儲光電的光伏組件項目第一條0.5GWh 生產線已于2022 年1 月投產，第二條生產線進入單班產能爬坡階段。2）鈉離子電池方面，公司新建年產2000 噸鈉離子電池正、負極材料生產線各1 條，并已于2022 年3 月末試投產。

3）飛輪儲能方面，公司擬建設年產200 套飛輪儲能系統生產裝配線，截止2022年3 月末，共生產完成飛輪儲能裝置20 套，其中QFFL200/60s 型飛輪儲能完成2 套，飛輪車間光伏+飛輪+鈉離子電池微網系統在用1 臺，另1 臺用于太原綜改區光儲網充示范項目；QFFL600/30s 型飛輪儲能裝置完成18 套，自留1套；深圳地鐵七號線車公廟交付2 套，已全面調試完成；河北三河電廠和華能山東萊蕪電廠調頻項目15 套，正在調試中。

預計2022-2024 年公司歸母凈利為69.70/77.97/86.88 億元，對應EPS 分別為2.90/3.24/3.61，對應2022 年7 月11 日股價的PE 分別為5倍、4 倍、4 倍。

風險提示：公司新能源項目建設進度低于預期；煤價大幅下跌；公司成本費用超預期增長，計提大規模減值。