中材科技（002080）前景如何？2022年7月1日券商評級內(nèi)容摘要如下：公司在玻纖、風(fēng)電葉片、鋰電隔膜和儲氫瓶等多個板塊處于行業(yè)龍頭地位，2022 年玻纖需求較穩(wěn)定，風(fēng)電招標(biāo)景氣并且下半年價格有望回暖，鋰電隔膜業(yè)務(wù)出貨快速增長，盈利水平改善。維持公司22/23/24 年歸母凈利潤為41.03/45.88/53.5 億元，對應(yīng)EPS 分別為2.44/2.73/3.19 元， PE 估值11.09/ 9.92/8.5，維持22 年目標(biāo)價區(qū)間36.6-43.92 元，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：陸上海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；環(huán)保管控趨嚴(yán)影響產(chǎn)能擴(kuò)張和玻纖紗生產(chǎn)；固態(tài)電池發(fā)展超預(yù)期；新興行業(yè)需求低于預(yù)期。

6 月30 日，公司稱，全資子公司泰山玻纖擬在山西省太原市新設(shè)泰山玻璃纖維（太原）有限公司，投建年產(chǎn)30 萬噸高性能玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線項(xiàng)目。

擴(kuò)建熱塑和建材玻纖產(chǎn)能，高性能玻纖占比穩(wěn)步提升。此次泰山玻纖（太原）投建兩條單線年產(chǎn)15 萬噸的高性能玻璃纖維智能制造生產(chǎn)線，新建設(shè)產(chǎn)能主要定位于熱塑和建材玻纖市場。作為智能制造產(chǎn)線，本項(xiàng)目使用多項(xiàng)國際先進(jìn)節(jié)能降碳技術(shù)，并采用自主研發(fā)的節(jié)能環(huán)保玻璃配方、純氧燃燒技術(shù)、全自動物流輸送、自主檢測等智能裝備技術(shù)，進(jìn)一步節(jié)約玻纖生產(chǎn)成本和生產(chǎn)效率。4 月份公司宣布投資約6.2 億元建設(shè)年產(chǎn)6 萬噸高模高強(qiáng)玻纖生產(chǎn)線，產(chǎn)品主要用于大功率風(fēng)電葉片及海上風(fēng)電等領(lǐng)域。隨著新產(chǎn)能擴(kuò)建投產(chǎn)，公司玻纖及制品高端產(chǎn)能風(fēng)電紗、熱塑紗和高端建材紗占比不斷提升，2021 年公司產(chǎn)能約為120 萬噸，投建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，整體產(chǎn)能將提升至超過150 萬噸。在玻纖行業(yè)整體產(chǎn)能擴(kuò)張背景下，高性能產(chǎn)品和生產(chǎn)智能化成為玻纖企業(yè)提升產(chǎn)品競爭優(yōu)勢和利潤空間的重要途徑，而十四五能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型影響下新能源汽車、風(fēng)光發(fā)電和建筑節(jié)能領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)高景氣，帶動上游玻纖產(chǎn)品需求提升，公司相關(guān)產(chǎn)能擴(kuò)建有望充分受益下游領(lǐng)域的高速發(fā)展。受疫情影響，4 月以來玻纖價格下行，但是目前海外出口需求依然支撐，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動順利，尤其風(fēng)電紗和熱塑下游需求旺盛，我們預(yù)計(jì)全年將維持高位。

22H1 風(fēng)電超標(biāo)持續(xù)景氣，葉片龍頭地位穩(wěn)固。據(jù)風(fēng)電之音統(tǒng)計(jì)，截至6 月29 日，2022 年風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模已達(dá)53.46GW，對比21H1 同比增長近69.7%。雖然招標(biāo)競爭加劇導(dǎo)致Q1/2 風(fēng)電葉片價格延續(xù)低價，但是整機(jī)廠商上游原材料鋼鐵價格下降和需求持續(xù)回暖影響下，Q3 葉片價格有望提升，公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)有望量價齊升。今年3 月份，公司宣布擬分別投資4.9 億元、3.8 億元投建廣東陽江年產(chǎn)200 套海上風(fēng)電葉片制造基地 、陜西榆林年產(chǎn)300 套風(fēng)電葉片制造基地項(xiàng)目，投建項(xiàng)目分別為海風(fēng)大尺寸（100-150 米）和陸風(fēng)大尺寸（80-100 米）葉片，葉片向大型化發(fā)展背景下，公司大尺寸產(chǎn)能不斷提升，作為行業(yè)龍頭技術(shù)依然處于領(lǐng)先地位。

鋰膜利潤穩(wěn)步提升，產(chǎn)能釋放出貨高增長。鋰電隔膜銷量保持快速增長，隨著新產(chǎn)線的逐步投產(chǎn)以及老線的技改推動，降本增效推動盈利逐步改善。2021 年底，公司共有基膜產(chǎn)能約15 億平米。滕州、呼和浩特和南京三地新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增基膜年產(chǎn)能31.28 億平方米，涂覆產(chǎn)能配比約1：2。2021 年公司新投產(chǎn)生產(chǎn)線A 品率可以達(dá)到80%以上，盈利水平不斷提升，2021 年鋰膜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2022 年月均排產(chǎn)近1 億平米。未來隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)以及舊產(chǎn)線完成技改后，生產(chǎn)效率有望繼續(xù)提升，在動力電池需求不斷高增背景下，鋰膜業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。