千禾味業（603027）后市目標價多少錢一股？券商2022年8月31日評級內容摘要如下：

維持2022/2023 年收入預估22.91/27.65 億元不變，同比+19% /+20.7%，維持利潤預期2.72/3.55 億元，同比+22.8%/+30.7%。當前股價對應2022/2023 年53.1 倍/40.6 倍市盈率。維持跑贏行業評級和19.00 元目標價，對應51.3 倍2023 年市盈率。

風險：消費者培育進度不及預期，行業競爭加劇、營銷變革不及預期。

發展趨勢：2022 年公司強調費用精準投放。今年以來，公司強調費用精準投放，不再投放大面積廣告，分區域做部分營銷投入，費用投放審批流程更加嚴格。公司每月分區會中，各區對上月情況回顧審視，下月計劃細節需要具體匯報，費用投放先審后批。

關注公司新渠道開發情況、新品推廣情況和零添加賽道競爭情況。公司2022 年將著重發力流通渠道、社團渠道，此外公司2021 年推出中低價格帶的零添加調味品、味極鮮醬油、低鹽醬油等新品。此外，海天、廚邦等品牌陸續推出零添加產品，建議市場關注公司新渠道、新品、零添加賽道競爭情況。

公司公布2Q22 業績：1H22 公司實現營業收入10.15 億元，同比+14.6%；歸母凈利潤1.19 億元，同比+80.6%。其中，2Q22 實現營業收入5.33 億元，同比+30.5%；歸母凈利潤6360 萬元，同比+145%。2Q22 業績超預期，主因2Q22 收入超預期。

收入端：2Q22 醬油/食醋/其他主營業務（其他調味品、冰醋酸、焦糖色）收入分別為3.14 億元/9500 萬元/1.15 億元，同比+24.2%/+39.2%/+45%。

2Q22 東部/南部/中部/北部/西部區域收入分別同比+28% /+6% /+48%/+45%/+29%。根據連鎖商超信息網，2Q22 醬油品類在三線以上KA 商超銷售額增長17%，千禾醬油銷售額增長14%。我們判斷2Q22 收入超預期主因：1）公司電商渠道、流通渠道收入增長帶動；2）公司2Q22 應收賬款環比增加，合同負債環比下滑；而2Q21 應收賬款環比下滑，合同負債環比上升，公司2Q22 經營性活動現金流入同比+18%。

利潤端：2Q22 毛利率35.7%，同比-5.2ppt/環比+0.7ppt；2Q22 銷售/管理/研發/財務費用率13.6/3.2/3.1/0.4%，分別同比-13.8/-0.7/+1.1/+0.3ppt，2Q22 歸母凈利率11.9%，同比+5.6ppt/環比+0.5ppt。2021 年1-7 月公司計提了9000 多萬元廣告費，因此2021 年前三季度公司銷售費用率較高。