2018年，信用風險再次引起了市場的極大關注，與過去幾年不同的是，民營企業連環違約搶占了頭版。第一財經記者也從相關投資機構處獲悉，由于凱迪生態上周債務違約，相關投資機構已經開始全面排查信用債的 債雷 ，同時也在準備相關資料，為監管層近期可能進行的調查做準備。

凱迪債違約發酵

2018年以來，富貴鳥、神霧環保、凱迪生態、中安消接連違約，堅瑞沃能、龍力生物、中弘股份也分別爆出非標及貸款逾期。負面輿情爆發的頻率從兩周一只、一周一只到最近的一周多只，引起了市場的極大關注。

就上周而言，凱迪生態的違約事件引發極大關注。5月7日，第一財經記者獨家從基金和銀行處獲悉，凱迪生態環境科技股份有限公司(000939.SZ)的中票 11凱迪MTN1 實質性違約。凱迪生態表示，公司將通過多途徑努力籌措償付資金，盡快兌付 11凱迪MTN1 本金以及利息，計劃將于2個月內兌付全部本息。

5月7日晚間，記者發現，中證估值已經對凱迪債做出估值調整。根據中證估值數據， 16凱迪02 到期收益率109.8%， 16凱迪03 到期收益率330.7%， 11凱迪債 收益率417%， 這也就意味著，如今買入這些債券，可以拿到百分之幾百的年化收益率，問題是，誰會接盤這些高于當年P2P年化收益率的違約在即的債券? 某持有凱迪債的公募基金人士對記者表示。

本周，某持有凱迪債的機構也獨家對第一財經記者透露，凱迪生態將于5月25日召開相關會議，部分投資機構也已經提出了各自的訴求，其中就包括：要求增加外部擔保(最好是當地國企)、抵質押品、披露上市公司和集團公司的經營情況以及最重要的現金流情況、說明11凱迪MTN1的違約對于上市公司和集團公司償債能力的影響、該違約債券能否在兩個月內還清、披露發行人應收賬款的情況、披露公司未來的債務清償計劃和資金來源、增加提前回售條款、給出股票和債券復牌日期等等。

此外，也有知情人士對記者表示，不乏機構強烈要求凱迪生態立即披露2017年年報、2018年一季度財報，以及現金流量表。其實，凱迪生態自2017年11月16日開始停牌至今仍未復牌，而更令人咋舌的是，年報、季報披露都已經收官，凱迪生態卻迄今還未披露2017年年報及2018年一季報。

凱迪生態注冊地武漢，以生物質發電為主營業務，是一家兼顧風電、水電的清潔能源平臺型公司，從2010年以來公司的主體評級穩定地維持在AA。凱迪生態1993年在深圳主板掛牌，法定代表人李林芝，無實際控制人。眼下，企業核心資產包括生物質電廠、應收賬款等。

機構集中排雷信用債

據記者了解，凱迪生態為國內幾大機構的重倉債券，其中不少機構還持有其母公司債券，加之近幾周民企違約事件集中爆發，各大機構的當務之急就是對信用債的風險進行集中排查。

上周有媒體引用知情人士的消息稱，中國證監會將對債券基金近期可能存在的風險問題進行檢查。鑒于近期債券違約事件頻發，監管部門注意到，有跡象顯示，一些債券基金可能存在風險控制不力和違規的問題。不過，證監會并未對此置評。

上述持有凱迪債的基金人士對記者表示，近幾日都加班加點準備相關素材，甚至一晚上補幾十份報告。盡管并不存在所謂的 債券互倒 的情況，但有些缺失信息需要補充以確保充分合規，包括一級分銷報告中的公司代碼等等。

凱迪等一些民企債的違約已經是事實了，現在的關鍵是不要再度踩雷，所以近期機構都在對持有的信用債全面排查，也不排除找機會提前賣券。 上述人士稱。

中航信托宏觀策略總監吳照銀對記者表示， 貨幣收緊，債券發行成本高企，一旦銀行不給企業續貸、企業無法在債市重新發行債券或展期，那么部分企業資金鏈很可能繃斷，當前的底線仍然是不發生系統性金融風險，部分信用違約事件在去杠桿的背景下難以避免。

其實，近期幾宗民企違約案都以新能源行業、紡織服裝行業、計算機軟件行業為主，其行業屬性大部分都不適宜債權融資，適宜債券融資的企業的特點大多為重資產、規模大、門檻高、現金流優先、穩定性好等。也有分析認為，新興技術產業中面臨風險與收益不匹配;而紡織服裝行業格局極度分散化，門檻低且競爭激烈，持續受到電商沖擊面臨行業重塑;計算機軟件行業雖然是輕資產，但對技術和人力要素的要求高，多并購，穩定性低。