據(jù)2020年平安年報(bào)披露顯示，自上市以來(lái)，過(guò)去15年，中國(guó)平安考慮免稅收益后綜合投資收益為6.8%，超越5%的EV長(zhǎng)期投資收益假設(shè)。

今年6月底，有兩家公司先后登陸美股上市。一家是全球領(lǐng)先的創(chuàng)新型跨境數(shù)字支付與商業(yè)賦能平臺(tái)Payoneer，6月28號(hào)在MG納斯達(dá)克掛牌上市。另一家則是以色列最大的互聯(lián)網(wǎng)公司ironSource，在6月29日登陸紐約證劵交易所。

新上市公司有著兩個(gè)共同點(diǎn)。其一是有著相同的投資人——平安創(chuàng)投，早在2014年，平安創(chuàng)投便先后投資Payoneer與ironSource。其二是兩家公司都展現(xiàn)了不俗的發(fā)展?jié)摿Γ琍ayoneer曾在2020年上榜福布斯MG金融科技50強(qiáng)，ironSource則是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的商業(yè)化平臺(tái)。與2014年被投資時(shí)相比，這兩家公司成長(zhǎng)價(jià)值均超10倍。

值得注意的是，這兩家公司只是平安創(chuàng)投在醫(yī)療健康與科技領(lǐng)域投資布局中的一小部分。而今年過(guò)半，平安創(chuàng)投就已收獲5個(gè)IPO項(xiàng)目，預(yù)計(jì)還有近10家企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行上市申報(bào)。作為中國(guó)平安投資系列的核心組成之一，平安創(chuàng)投的優(yōu)秀業(yè)績(jī)側(cè)面反映出平安成熟、穩(wěn)健和完善的投資決策。

近段時(shí)間以來(lái)，平安所投資的個(gè)別標(biāo)的的表現(xiàn)引發(fā)了市場(chǎng)上部分投資者的質(zhì)疑。但平安創(chuàng)投展現(xiàn)出的平安優(yōu)異的投資戰(zhàn)略，加之平安成熟穩(wěn)健的投資決策體系，向市場(chǎng)充分證明了，“黑天鵝”依舊難掩平安“白馬股”的價(jià)值定位。

“133”投資體系，護(hù)衛(wèi)平安險(xiǎn)資投資“命門”

盡管遭受質(zhì)疑，但事實(shí)上，縱觀中國(guó)平安的歷史投資業(yè)績(jī)和既有的投資機(jī)制體制，可以說(shuō)在行業(yè)內(nèi)一直處于佼佼者地位。

據(jù)2020年平安年報(bào)披露顯示，自上市以來(lái)，過(guò)去15年，中國(guó)平安考慮免稅收益后綜合投資收益為6.8%，超越5%的EV長(zhǎng)期投資收益假設(shè)。無(wú)論從險(xiǎn)資的規(guī)模和時(shí)間周期來(lái)看，這一成績(jī)都可謂得來(lái)不易。

作為一家“航母級(jí)”的金融集團(tuán)，中國(guó)平安充分展現(xiàn)其作為長(zhǎng)期主義者穩(wěn)健、成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。而這背后，得益于平安建立了一套科學(xué)的投資機(jī)制——平安“133”體系。

“1”是指“一個(gè)投資平臺(tái)適用一個(gè)投資”原則。平安建立了獨(dú)特、高效的投資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)組織上前中后臺(tái)按職責(zé)獨(dú)立分工，決策上集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督+專業(yè)公司法人決策。并且平安堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配+可持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)原則，使得長(zhǎng)期投資收益保持穩(wěn)定。

第一個(gè)“3”則是TOPSAA（頂層戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置），SAA（執(zhí)行層面的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置），和TAA（戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置）三層投資決策矩陣。通過(guò)集團(tuán)董事長(zhǎng)、三位CEO、CIO組成的TopSAA季度會(huì)，集團(tuán)CFO、CIO、及主要子公司CIO組成的TopTAA月度會(huì)，和以251風(fēng)控管理體系為核心的集團(tuán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，從宏觀戰(zhàn)略到微觀戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行進(jìn)行決策制定，保障了投資項(xiàng)目決策的嚴(yán)謹(jǐn)性。

第二個(gè)“3”是指董事會(huì)及三個(gè)委員會(huì)（專業(yè)公司投決會(huì)、集團(tuán)投管會(huì)、集團(tuán)風(fēng)執(zhí)會(huì)），負(fù)責(zé)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行層層把控。接近平安的人士表示，平安投管會(huì)全年平均把關(guān)300多個(gè)項(xiàng)目，AUM超萬(wàn)億。

可以說(shuō)，這套獨(dú)特的投資決策體系有效護(hù)衛(wèi)了平安投資的“命門”。其“風(fēng)險(xiǎn)平衡與相互制約”的風(fēng)險(xiǎn)管理邏輯能將人為因素降到最低，這也是為什么平安有著行業(yè)前列的9萬(wàn)億投資管理規(guī)模，卻依然能保持穩(wěn)定可持續(xù)的投資業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

黑天鵝來(lái)襲，難改平安穩(wěn)健投資戰(zhàn)略

疫情之后，全球投資市場(chǎng)“黑天鵝”事件頻發(fā)，極易引發(fā)投資者的質(zhì)疑和恐慌。但對(duì)于一向以“穩(wěn)健”著稱的“長(zhǎng)期主義者”中國(guó)平安，“黑天鵝”所能造成的影響遠(yuǎn)不及想象中的大。

以近期備受市場(chǎng)關(guān)注的華夏幸福(5.060,-0.15,-2.88%)為例，據(jù)中國(guó)平安一季度公告，事件對(duì)稅后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)影響金額為100億元，對(duì)稅后歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)影響金額為29億元，對(duì)平安整體運(yùn)營(yíng)極其有限。即便減值計(jì)提后，平安一季度業(yè)績(jī)依舊穩(wěn)健增長(zhǎng)。

結(jié)合之前平安十幾年來(lái)的投資業(yè)績(jī)不難看出，偶發(fā)個(gè)案的風(fēng)險(xiǎn)和損失，不是判斷一家長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)水準(zhǔn)的指標(biāo)，長(zhǎng)投資周期下的業(yè)績(jī)才能評(píng)判投資能力。早在2020年平安業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)后，就有券商分析師直言，平安在投資組合管理和風(fēng)險(xiǎn)偏好上，一貫秉持穩(wěn)健謹(jǐn)慎的態(tài)度。因此對(duì)于平安的投資戰(zhàn)略需要從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)審視。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)：“要想贏得良好的信譽(yù)，你需要20年時(shí)間”，這同樣適用于平安。在過(guò)往的投資歷程中，平安積累了不少優(yōu)良項(xiàng)目，回報(bào)頗豐：

•京滬高鐵(5.250,-0.01,-0.19%)項(xiàng)目。2008年平安牽頭組建的保險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)集體出資160億元人民幣占總股份13.9%，成為該項(xiàng)目第二大股東。據(jù)2018年報(bào)披露，平安獲得現(xiàn)金分紅高達(dá)3.05億元；

•長(zhǎng)江電力(20.300,-0.59,-2.82%)。2005年平安就入股了長(zhǎng)江電力，最近一筆大的增持在2016年，參與了長(zhǎng)江電力的定增，增持8億股，這筆投資3年給平安帶來(lái)了50%的增值（不包含分紅）；

•云南白藥(115.110,-4.59,-3.83%)。中國(guó)平安自2008年定向增發(fā)認(rèn)購(gòu)云南白藥股份后，持有12年，從中獲利超過(guò)500%。這一操作被稱為價(jià)值投資典范；

•……

同時(shí)從近期平安投資動(dòng)作來(lái)看，整體呈現(xiàn)出多元化其投資資產(chǎn)組合和業(yè)務(wù)、以分散投資風(fēng)險(xiǎn)和提高回報(bào)的趨勢(shì)。這表明即便遭遇到“黑天鵝”，當(dāng)前平安的投資戰(zhàn)略也未出現(xiàn)方向性問(wèn)題。

“白馬”依舊，學(xué)會(huì)做時(shí)間的朋友

疫情沖擊下，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)估值不斷下降。受此影響，平安估值目前處于歷史低位，由此引發(fā)市場(chǎng)上部分投資者對(duì)平安長(zhǎng)期價(jià)值的懷疑，進(jìn)而看空平安的股價(jià)。但其實(shí)這并不是一種理性思維。

證券投資之父格雷厄姆曾說(shuō)過(guò)：“市場(chǎng)短期是一臺(tái)投票機(jī)，但長(zhǎng)期是一臺(tái)稱重機(jī)”。一家公司的股價(jià)短期走勢(shì)如果混沌不清，可能會(huì)受到多方面因素影響，但只要企業(yè)的核心價(jià)值不變，短期的股價(jià)下跌就不能決定未來(lái)企業(yè)股價(jià)的走勢(shì)。

那平安的核心價(jià)值體現(xiàn)在哪？某常年跟蹤觀察平安市場(chǎng)表現(xiàn)的專業(yè)人士指出，醫(yī)療健康和綜合金融是平安長(zhǎng)線持有的核心價(jià)值所在。

醫(yī)療健康方面，MG最大的健康保險(xiǎn)公司——聯(lián)合健康公司正是憑借打通健康險(xiǎn)和醫(yī)療管理服務(wù)，實(shí)現(xiàn)兩大板塊協(xié)同效應(yīng)，才能為美股市場(chǎng)大牛股的存在。而平安在醫(yī)療生態(tài)領(lǐng)域長(zhǎng)年深耕，今年更是通過(guò)對(duì)方正集團(tuán)的投資來(lái)補(bǔ)足線下醫(yī)療短板，可以說(shuō)平安健康險(xiǎn)+醫(yī)療管理業(yè)務(wù)生態(tài)模式已初見(jiàn)雛形。

綜合金融方面，過(guò)去一年平安私人銀行躋身“萬(wàn)億俱樂(lè)部”，成為業(yè)內(nèi)黑馬，同時(shí)平安銀行(21.810,-1.39,-5.99%)作為平安集團(tuán)核心金融資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)三年轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)之戰(zhàn)后實(shí)力更甚，連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。而在銀保協(xié)同層面，數(shù)據(jù)顯示2020年平安銀保渠道的保費(fèi)收入漲幅達(dá)到了41.54%，銀行反哺保險(xiǎn)正成為平安新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

總的來(lái)說(shuō)，平安作為近十年來(lái)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的“白馬股”，其核心價(jià)值不失，在當(dāng)前估值低位下有著極強(qiáng)的上漲空間。據(jù)相關(guān)專業(yè)人士估計(jì)，平安合理市值應(yīng)該在1.76萬(wàn)億元到1.84萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超當(dāng)前市值。

投資前景越是不明晰，越要學(xué)會(huì)耐心做時(shí)間的朋友。對(duì)平安而言，投資者們需要以長(zhǎng)期穩(wěn)健的態(tài)度去看待整體投資，才更有機(jī)會(huì)獲取價(jià)值增長(zhǎng)所帶來(lái)的利潤(rùn)。