最近市場包括監(jiān)管層在提倡價值投資，對于整個投資來講，如何理解成長和價值之間的關(guān)系？每個人都有自己的看法，我把最近自己的一些想法跟大家做個簡單的交流。

價值是成長的結(jié)果或者是成長的過程。一家公司的發(fā)展，可以類比為一個人的成長過程：在開始階段，他們都是成長的苗子或成為價值的苗子，其中肯定有一些人會成為棟梁之才，但對于具體的個體來講，他能不能成為棟梁有一定的偶然性，這跟資本市場里的價值和成長有類似之處。

如何理解成長？成長是不斷走向價值的過程，到底能不能持續(xù)走向價值，則需要參與者共同的努力，包括上市公司、監(jiān)管層和投資人。我們可以看到，最近表現(xiàn)比較好的股票如藍籌股，是過去整個資本市場各方力量共同努力的結(jié)果，上市公司在公司經(jīng)營上傾注了非常多的心力，所以，成就了其價值，同時也是成長的結(jié)果。

如何掌控成長，或者說，在成長的過程中如何發(fā)掘真成長？我們需要理解每個階段成長的背景，因為個體屬于行業(yè)，行業(yè)屬于國家發(fā)展的一部分，所以，在不同階段，成長的層次是不一樣的。拿中國資本市場來講，前面十幾年伴隨著中國經(jīng)濟的高速成長，成長的個體數(shù)目相對比較多。當(dāng)經(jīng)濟增長到一定階段，有了堅實的基礎(chǔ)以后，成長的重心可能逐漸從國家的層面轉(zhuǎn)移到行業(yè)的層面，不同行業(yè)之間成長的差異會越來越大。在這個過程中，不同行業(yè)體現(xiàn)出的成長和價值會有非常清晰的變化。當(dāng)行業(yè)增速較慢的時候，行業(yè)內(nèi)部的分化會體現(xiàn)出更多價值屬性。

尋找成長股，一定要站在大的時代背景里。這幾年全球的經(jīng)濟呈現(xiàn)出下行態(tài)勢，這是短期的過程，還是會一直持續(xù)下去——這是首先需要考慮的問題。從2000年開始，全球智能化趨勢或者說互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢愈演愈烈。從整個社會資本環(huán)境來看，全球需求的緊縮才剛剛開始，這會成為未來我們判斷和認識的基礎(chǔ)。隨著移動互聯(lián)、萬物互聯(lián)時代到來，以及人工智能的出現(xiàn)，使需求持續(xù)緊縮。在這個大的背景下，成長性行業(yè)的占比從過去的80%到60%、50%、40%，比重會越來越小，意味著真正有成長的行業(yè)越來越少。(來源:南^方^財^富^網(wǎng))